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优博网官方入口 150家企业逃跑,做市商集体收缩,做市制度被边缘化了吗?

来源:未知 作者:匿名 人气:2123发布时间:2020-01-11 14:02:02

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优博网官方入口,2017年,新三板特有的交易制度——做市商制度正在面临挑战。这种担忧主要来自于两个数据的变化:新增做市企业减少、做市企业变更为协议转让增多。

而使得局面整体显得更为不乐观的还有,新三板做市指数近期遭遇持续下跌。

有的新三板市场参与者甚至已经在思考,这种曾经被寄望于缓解流动性沉疴的交易方式,是否已步入被边缘化的困局?

下滑

回顾2016年的数据,1-5月份,新三板新增做市企业数量343家。一月份是做市企业增长的高点,达到了132家。

但这自此之后,做市企业数量增速开始放缓,去年四季度仅增长72家。

到了2017年,新增做市企业数量进入负增长。1-5月,新增做市企业仅68家,占全部做市企业总数的4.37%。

分析新三板企业做市热情走低,客观上不可忽略挂牌公司增速下滑的因素。2017年1-5月,新增挂牌公司仅1196家,同比下降了近50%。

去年下半年开始,股转公司提高了挂牌门槛,企业挂牌速度放缓,新增挂牌公司数量明显下降。

出走

两年前市场好的时候,不少挂牌公司老板向解读君抱怨为了做市只有追着券商跑。现在部分做市企业却已身在曹营心在汉,并在今年集中爆发由做市转协议。

据解读君统计,2017年1月到5月,新三板已有150家公司将交易方式由做市转让变更为协议转让。这个数据是去年全年的近两倍之多。

新三板知名投资人胡炜分析认为,挂牌公司选择做市转协议主要出于两个目的,一是资本运作需要,企业有打算ipo或者被并购,协议转让能够实现控制股价、股东人数、三类股东问题;二是企业认为做市没有真正反应公司基本面,协议转让能更好进行市值管理。

还有少部分则是出于投机心理。今年以来,新三板ipo概念股受到集邮党追捧。部分做市企业变更为协议转让正是为营造ipo气氛,企图以此获得资金青睐。

有意思的是,过去股价大起大落的通常都是协议转让公司。在报价新规出炉之后,协议转让股票最高可以涨100%,再跌也跌不穿50%。反倒是做市股票,流动性低迷叠加退出压力,企业本身一旦有什么风吹草动分分钟可以砸出60%的跌幅。

一些企业之所以选择做市转协议,可能仅仅是因为要复牌了。

收缩

不仅挂牌企业没有做市热情了,做市商也集体收缩战线。

一个最直观的数据:去年全年做市商一共投入58.74亿元以认购增发股份的方式购买库存股,今年到现在只有3.54亿元,不到去年全年十分之一。

广州证券曾经对做市业务寄以厚望,它自己推荐挂牌的公司只有49家,却为多达266家公司提供做市服务。广州证券最近一只新增做市股票是优依购,这已经是2016年12月30日了的事情了,今年连1家新增做市公司都没有。

2015年天风证券的做市业务部门靠在二级市场一买成名,创造”天风模式“,今年到现在其做市股票只增加了3只。

去年九州证券从最后一名冲进做市商排行榜的前20名,只用了不到10个月的时间。今年九州证券新增了10只做市股票,这个数量在所有做市商中已经能进入前三了。

当被问到对做市交易现状的看法时,曾经分管做市业务的九州证券副总裁张学政只说了一句话:“我相信只是暂时性的,前景会很好。”

困局

有新三板业内人士就透露,这个现象(做市企业纷纷转协议转让)令监管层很“恼火”。做市商制度是新三板特有的制度,现在竟然被边缘化了。

做市商制度可以说是新三板的亲儿子。2014年8月25日,做市商系统正式上线,新三板开始做市交易的时代。

实际上相较于协议转让,做市转让更具市场化特征,由做市商向市场提供双向报价,这曾经被寄望能够纾解新三板流动性难题。

但这一设想理想很丰满,现实很骨感。2015年二级市场交易火热的时候,做市商一度因为库存浮盈可观而被指更像pe干的活;现在市场低迷,新三板做市指数持续下跌,市场交易长期不见起色,做市商也集体沉默了。

以6月5日为例,1564只做市股票仅582只出现成交,合计成交额仅2.62亿元,整个新三板成交额不到7亿元。比起a股,拥有一万多家公司的市场可以说是战五渣的水平。

南山投资创始人周运南接受解读君采访表示,优质做市票的流失(从做市转协议、ipo停牌以及主动摘牌)是做市指数下跌原因之一,而这波行情下行又让更多的做市企业萌生去意。

改革

为了解决做市商数量太少的问题,去年9月股转启动了私募机构做市业务试点工作、12月份发布10家私募试点名单。

私募的加入能否为做市商制度带来新玩法,进而提升流动性,这值得期待。虽然目前未确定实施私募做市的时间表,但这或许将会是新三板系列交易制度改革中进度最为清晰的一个。

关于交易机制的改革,比起私募做市,市场呼声更为高涨的是引入大宗交易制度和集合竞价交易制度。

关于集合竞价,过去几年股转系统主事人在不同场合表态过,新三板现阶段还不具备实施的条件。但大宗交易似乎有望放行。去年便有传言称股转系统将在年内推出大宗交易制度。

实际上,做市制度存在的问题之一就包括无法有效便捷地大宗交易。挂牌公司由做市退回协议转让有一个目的就是,利用协议转让中的“互报成交”,即通常所说“手拉手”交易功能实现大宗股权转让。

而大宗交易制度适用于做市转让方式的挂牌企业,能够对做市转让制度进行有力的补充,增强流动性,提高交易量。

周运南认为,虽然大宗交易推出预期一再被推迟,但应当会很快退出,这可能是最先落地的配套政策。

责任编辑:匿名